策略配资
一、行业背景：国产替代加速
航空发动机作为“工业皇冠上的明珠”，技术壁垒极高，长期被国外垄断。当前我国航空发动机产业正处于关键发展期：
“十四五”规划明确将航空发动机列为“补短板”重点领域，国产大飞机C919、CR929及军用战机列装需求推动产业链自主化；
据商飞预测，2040年全球新增民航客机超4万架，中国占20%，对应航空发动机市场规模超万亿，叠加军机换装与维修需求，行业进入成长期。
二、产业链核心环节及龙头企业深度解析
1. 整机研发与核心系统——行业“卡脖子”关键环节
- 航发动力（600893）
- 核心优势：国内唯一全谱系航空发动机整机制造商，承担涡扇-10（歼-10/16动力）、涡扇-15（歼-20配套）等国产主力发动机研发，C919配套长江-1000A进入适航认证阶段。2024年军品订单饱满，民机动力随大飞机交付量提升有望打开增量空间。
- 技术壁垒：整机集成需攻克高温燃烧、涡轮叶片冷却等核心技术，国内短期无竞争对手。
- 航发控制（000738）
- 稀缺性：掌握发动机“神经中枢”——控制系统，国内市占率超90%，产品覆盖涡扇、涡轴等全类型发动机，与GE、霍尼韦尔等国际巨头形成技术对标。
- 增量逻辑：军用发动机列装带动存量需求，民机市场随ARJ21、C919放量，控制系统价值量占发动机总成本约15%-20%，毛利率超40%。
- 航发科技（600391）
- 制造能力：聚焦发动机核心部件，如压气机机匣、涡轮轴等，为航发动力提供配套，同时参与涡扇-20（运-20动力）零部件生产。2024年定增扩产高温合金部件，产能提升有望增厚利润。
2. 核心部件制造——高壁垒细分赛道，国产化替代先锋
- 三角防务（300775）
- 锻件龙头：掌握300M钢、钛合金等高强度材料模锻技术，为航发动力供应涡轮盘、压气机盘等关键锻件，产品应用于WS-15、WS-20等新一代发动机。2023年新增航空锻件产能30%，客户包括中国航发集团、中航工业等。
- 中航重机（600765）
- 全产业链布局：旗下宏远航空、安大航空是国内航空锻铸造核心企业，可生产直径超3米的大型环形锻件，适配宽体机发动机（如长江-2000）。2024年收购国外高端锻造企业，技术与产能双升级。
- 炼石航空（000697）
- 叶片技术：子公司Gardner（英国）是空客、罗罗发动机叶片主力供应商，国内布局单晶叶片生产线，适配WS-10/15热端部件，2024年与中国航发商发签订叶片供货协议，民机业务突破。
3. 材料技术——航空发动机的“骨骼与血液”
- 钢研高纳（300034）
- 高温合金王者：产品覆盖发动机燃烧室、涡轮叶片等高温部件，第三代粉末高温合金应用于WS-15，ODS合金（氧化物弥散强化）技术打破美国垄断，2023年航空航天领域营收占比超60%。
- 派克新材（605123）
- 环形件专家：生产发动机机匣用环形锻件，直径达5米，适配CJ-2000发动机，2024年新增产能4000吨，客户包括中国航发黎明、普惠（通过转包），军民订单同比增长35%。
- 铂力特（688333）
- 3D打印革新：为航发动力提供空心涡轮叶片、燃油喷嘴等复杂结构件，3D打印技术可将部件重量降低30%、寿命提升2倍，2023年航空航天领域营收增速超50%，与商发合作推进C919发动机部件量产。
4. 维修与延伸领域——后市场高毛利“蓝海”
- 广联航空（300900）
- 工装+维修双驱动：为发动机维修提供工装夹具，同时涉足无人机发动机零部件（如彩虹无人机动力系统），2024年新增发动机维修产线，后市场业务毛利率达50%以上。
- 山河智能（002097）
- 轻型动力布局：子公司山河科技研发活塞式航空发动机，用于轻型飞机、无人机（如“山河”系列无人直升机），2023年与航空工业通飞合作，切入通用航空动力市场，政策支持下低空开放有望带来增量。
三、逻辑
核心驱动
- 军用需求：歼-20、运-20等新一代军机列装，发动机换装周期带来确定性增长；
- 民机突破：C919订单超1500架，长江系列发动机国产化率提升，未来5年有望贡献业绩增量；
- 技术迭代：高温合金、3D打印等新材料技术突破，推动发动机性能升级与成本下降。
航空发动机产业链投资需聚焦技术壁垒高、国产化替代空间大的核心环节，整机与核心系统企业具备长期价值，材料与部件制造商则受益于产能释放与技术突破，后市场维修领域有望成为新的利润增长点。
策略配资